牧原、正邦、新希望、温氏等12家上市企业2020年1-10月生猪出栏总计4153.21万头。面对此轮猪周期最后的利润窗口期，牧原股份、新希望、正邦科技等头部猪企均透露了雄心勃勃的2021年销量倍增计划，仅牧原、正邦、温氏、新希望4家企业加起来，明年的出栏目标就要达到1.3亿头，上市猪企试图抢收猪周期史上最大红利，若抢收成功，猪股创纪录的业绩顶峰将出现在2021年。

1、明年猪价有空间，猪企积极抢红利

对于猪价，某头部生猪养殖企业高管认为：“2021年的猪价中枢应该不会低于23-25元/公斤。”另一头部猪企高管也表示：“明年猪价在25元/公斤左右的概率比较大。”上述行业专家判断：“明年猪价在22-23元/公斤的可能性大，悲观一些的话在20元/公斤左右。”

另一生猪养殖行业专家则表示，以往猪周期价格波动的高点约20-21元/公斤，产能波动约下降15%左右会支撑猪价触及高点，按照明年产能恢复九成，叠加疫情与母猪质量等影响因素综合估算，猪价低点在20元/公斤左右可能性较大。

若猪价能在20元以上波动，各大猪企将获得不菲利润。公开信息显示，头部猪企自繁自养成本约14-18元/公斤，2021年随着规模效应及摊销成本下降，自繁自养养猪成本将继续下行，部分企业将降至12元/公斤左右。

牧原、正邦、新希望、温氏等12家上市企业，他们月度生猪销售简报显示：2020年10月生猪出栏小计559.66万头，同比增幅103.79%，环比降幅1.81%。2020年1-10月，上述12家企业，生猪出栏总计4153.21万头，同比增幅6.66%。巨型养殖企业的生猪出栏同比增加，确实显示供给能力的增加。

近日，各猪企均透露了雄心勃勃的2021年出栏增长计划，试图抢收猪周期红利。新希望在深交所互动易表示，2021年出栏计划为2500万头，今年出栏目标为800万头；牧原股份今年年底产能将达到4000-5000万头，今年出栏目标为1750-2000万头；正邦科技今年四季度育肥产能将达到2500万头规模，今年出栏目标中位数为1000万头；温氏明年的出栏目标是3000万，今年则是1200万。

也就是说，仅牧原、正邦、温氏、新希望4家企业加起来，明年的出栏目标就要达到1.3亿头，根据今年4月农业农村部发布《中国农业展望报告(2020-2029)》报告预计，今年全国生猪出栏量会达到5亿头，同比下降7.8%;明年出栏量则会达到6.3亿头，同比增长26%，4家企业的出栏占比将达到20.6%。

除产能扩张外，牧原股份、新希望、正邦科技的能繁母猪存栏量、人才储备、土地储备均对应产能扩张规模。

按照目前商品猪头均出栏均重120公斤估算，新希望与正邦科技2500万头的出栏规模若能实现，假设猪价中枢不低于20元/公斤，养殖利润约3-10元/公斤。则新希望与正邦科技生猪养殖板块利润可达90-300亿元。

2、能繁母猪恢复九成背后

农业农村部数据，10月份能繁母猪存栏3940万头，环比增长3.1%，即能繁母猪存栏量已恢复至2017年末的九成左右。在高猪价刺激下，能繁母猪数量虽快速恢复，但母猪种群质量恢复仍需时日。

资料显示，国内生猪繁育大多选择三类纯种猪杂交，获得商品代猪，例如选取大白猪作为母本，长白猪作为父本，杂交后获得二元母猪，再与杜洛克公猪杂交后获得三元商品猪，系统杂交生产的后代具有明显性能优势。

不过，本次猪瘟疫情影响下，国内曾祖代、祖代、父母代种猪均受到影响，杂交组合种群短期难以迅速恢复。在二元种猪不足，高猪价需求刺激下，相当一部分养殖场、养殖企业将一些生育性能较好的商品代三元猪当做二元种猪留种回交。

中粮期货研究中心年中发布的数据显示，目前国内能繁母猪群存栏中，三元母猪占比45%。另外，根据涌益咨询调研数据显示：2019年7月二元能繁占比90%，三元能繁占比10%，2020年5月二元能繁占比降至53%，三元能繁占比大幅提升至47%。多位生猪养殖上市公司人士与行业专家均认为，三元母猪留种规模很大。

值得注意的是，三元母猪的生殖性能与二元母猪生殖性能有明显差异。据某养殖行业专家介绍，三元回交母猪妊娠率为70%，二元猪妊娠率为90%，且三元母猪第一胎因生殖性能不稳定，出现单胎仔猪数少、仔猪个体偏大、难产等问题，头胎淘汰率为60%左右，但二元种猪生育性能较为稳定，头胎淘汰率极低。

此外，三元母猪产仔数量也无法与二元母猪相比，二元母猪单胎产仔头数约10头左右(部分大型企业可达到12头)，三元母猪的单胎产仔头数极少能达到10头，部分甚至只有4-5头。

在三元母猪回交影响下，虽然能繁母猪数量已恢复九成，但生殖性能仍存在较大恢复空间，对应2021年生猪产能恢复需打一定折扣。

另外，非洲猪瘟扰动将持续存在，对产能恢复也存在影响。农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华在2020年前三季度农业农村经济形势发布会上表示：“目前全国非洲猪瘟疫情形势总体平稳，说明常态化防控工作取得阶段性成效。但也要看到，非洲猪瘟病毒已在我国定植，污染面较大，疫情点状发生的态势将在较长时期内存在。”